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股票入门2股票教程_Pairs Trade港股如何carry全场:学会港股策略

返回>来源:www.chaogurumen.cn   发布时间:2017-09-21 21:04    关注度:次

股票入门2股票教程_Pairs Trade港股如何carry全场:学会港股策略_基本面

股票入门2股票教程_Pairs Trade港股如何carry全场:学会港股策略基本面

  联合腾讯证券,根据风险收益为投资者精心预备了几套港股投资术,股市小利剑或大侠们都应该学几招防身。

  编者按

  首先花十秒教会大家一个特别显摆的金融词汇——“Pairs Trade”。如果在被逼上台分享投资心得时,老板对投资夸夸其谈时,或是在其他人都人云亦云地点评个股或行业的时候,你开头先来一句“目前为止,我最喜欢的策略是Pairs Trade”,顿时显得高大上。

  假如想更浮夸一点,增补一句“XX基金公司季度陈诉Carry的策略其实也是一种宏观资产的PairsTrade”, XX可以用任何一家全球前二十大的基金公司代替,基本上一说一个准。

  Pairs Trade (配对交易)可以追溯到八十年代中期,华尔街著名投行Morgan Stanley的数量交易员Nunzio Tartaglia成立的一个数量分析团队(其成员紧张是物理学家、数学家以及计算机学家),所提出一种市场中性投资策略。

  Ganapathy Vidyamurthy在《Pairs Trading: Quantitative Methods and Analysis》一书中定义配对交易为两种类型:一类是基于统计套利的配对交易,一类是基于风险套利的配对交易。

  基于统计套利的配对交易策略是一种市场中性策略,详细的说,是指从市场上找出历史股价走势相近的股票进行配对,当配对的股票价格差(Spreads)高于历史均值时,则做空股价较高的股票同时买进股价较低的股票,等待他们回归到长期均衡关系,由此赚取两股票价格差收敛的人为。

  作为量化策略,数学公式必定少不了,相对简朴的协整法中,数学家Vidvamurthv采用Engle and Granger(1987)的协整两步法,设资产A,B价格序列为,

  ,则对数股票价格间的长期均衡关系可以暗示为:

  然而今天笔者并不想和大家玩方程公式,而是想给大家介绍一些更加通俗的玩法。市场上主流的Pairs Trade策略紧张应用在外汇产品上,但有没有普通股票投资者都可以采取上的配对交易策略?当然有,还不止一种。今天我们不妨事浅谈Pairs Trade在港股中的应用。

  玩法一:

  找到走势接近的股票

  在乖离时进行配对交易

  面包和面粉、橙子和橙汁、地价和楼价关联性非常密切,本地价比楼价还贵时,那么必定就是分歧理的;当面包忽然比面粉价格贵太多,那么屯点面粉是不错的买卖。

  股票也是一样,某些业务属性接近,规模相差不大的公司,股价走势往往会十分类似。假如某段时间股价差价忽然扩大或减小,就出现了配对交易的机会。

  中国四大银行在投资者眼中基本是趋同的,虽然每家银行的业务都各有特色,市值和针对客户群体也有区分,然而主营业务以及对中国整体经济变革的敏感度都十分接近。从股价看,大部分时间股价的走势连结一致。

  图:四大银行H股五年走势,来源:彭 博

  配对交易中,相关性越好的股份,其差价区间也就越不变,意味着策略执行之后,其价格回归的可能性越大。下图我们通过过去五年四大银行的股价走势对比,发现工行和建行的相关性最为密切。因此,我们首选这一对证券作为配对交易标的。

  来源: 彭 博,整理

  图:建行/工行比值和均值,来源:彭 博,整理

  上图可见,假如用建行的股价除以工行的股价算出比值,可以得出一个有趣的结果。比值的均值是1.16倍,而凹凸区间介乎1.25倍至1.1倍。换言之当比值低于1.1倍时,买入建行沽出工行,当比值高于1.25倍时买入工行沽出建行,搏比值会回归均值水平(1.16倍),这就是一个很好的配对交易策略。

  回测其获利水平别离是6%和9%,最大回测2.7%和4.9%,损盈率为1:2,股神传奇,全部操作都实现盈利。从回测数据来看,2012年起一共有8次操作机会,不考虑派息和交易成本,利润空间约60%,已经羡煞不少投资者。

  玩法二:充分利用股票基本面和错价机会

  正如我们在A/H股套利策略中所述,市场永远不缺乏套利的机会。索罗斯狙击英国央行实际操作是买入美元卖出英镑,逻辑是当时的英国经济根本无法支撑高企的汇率,英镑当时的汇价是一个“错价”。

  除了搏估值回归之外,投资者还可以利用错价机会进行配对交易。同样选银行股作为回测的标的。在本年4月份,四大行都颁布发表了2016年业绩。工行和建行的市净率(PB)别离是0.823倍和0.855倍,工行相对要“自制”一点。与此同时,港股已经出现牛市踪迹,工行作为“宇宙最大行”天生就有牛市买龙头概念加持。

  在这样的投资逻辑下,买工行卖建行的交易策略就成立了,假如不考虑交易成本和派息,持有到9月份,套利的空间约7.5%。

  来源:彭 博,整理

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