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新手怎样入门炒股_中通快递赴美启动IPO 净利润率远超同行三倍遭质疑

返回>来源:www.chaogurumen.cn   发布时间:2017-11-30 09:01    关注度:次

新手怎样入门炒股_中通快递赴美启动IPO 净利润率远超同行三倍遭质疑_市净率

新手怎样入门炒股_中通快递赴美启动IPO 净利润率远超同行三倍遭质疑市净率

  虽然“三通一达”中末了一家中通快递正式启动赴美IPO进程,但远超同行的高利润率却引起业界的质疑。9月30日中通快递向 美国 证券交易委员会提交的招股书显示,中通快递在2015年净利润率高达21.89%;在2016年上半年净 利率高达18%。比拟早先上市的圆通、顺丰等快递公司所披露的净利润率仅在3%~6%之间,中通快递的高利润率显得有些与众不同。

  在多位业内人士看来,无论是从业务模式还是业务规模,中通在“三通一达”中并不占有特别优势,但利润率却能做到同行数倍的结果还是令人怀疑。

  对于这些疑问,《中国经营报》记者向中通快递多位高管求证,得到的回答是“目前处于上市静默期,不做任何回应和评论”。

  赴美IPO面临严重考验

  记者10月11日查询交易所公告发现,中通快递已于9月30日向美国证券交易委员会提交了招股书,计划募集资金达15亿美元,将于2016年年底前在纽约证券交易所上市,股票代码为ZTO.

  招股书显示, 摩根士丹利 、 高盛 、华兴本钱、 花旗集团 、瑞士信贷和 摩根大通 将担任承销商。目前尚未披露定价条款。

  在这一轮快递业集中突击上市潮中,圆通选择登陆上交所,顺丰、申通、韵达选择了深交所,为何中通反面同行一样在海内借壳上市而是选择美国市场?对此,业内人士有不同看法。一位海内民营快递公司治理层人士告诉本报记者:“选择不同,听说中通当时就一直想直接在国外上市。”但也有分析人士认为,中通上市预备较晚,而陪同着借壳上市要求趋严,以及上市排队周期长,为求速度中通只好选择赴美IPO.

  快递咨询网首席顾问徐勇则对本报记者分析称:“中通选择美国,应该是是考虑到未来的国际化。海外上市轻易与国际接轨,得到认可,拓展国际市场轻易切入。中通已经最先在国际布局。”

  但毫无疑问,现在并不是赴美上市的好时候。中概股在美国上市后遇冷,价值低估,不绝有在美上市公司公布私有化、退市,回归A股。此外,以加盟形式为主的快递企业不免会有些治理上的难处和不规范,这在更规范的美国市场,可能会面临严重的考验。

  净 利率超同行数倍遭质疑

  从中通快递的招股书来看,无论是从业务模式还是业务规模,中通在“三通一达”中并不占有特别优势,但希罕的是,利润率却是同行的数倍。

  按照招股书显示,中通快递在2015年全年总营收为60.86亿元人民币,净利润却达13.32亿人民币,净利润率高达21.89%;在2016年上半年,营收为42亿元,净利润7.7亿元,净利润率高达18%。

  比拟早先上市的圆通、顺丰等快递公司所披露的净利润率仅在3%~6%之间,中通快递的高利润率显得有些与众不同。以业务模式相同的圆通为例,其2015年的营业收入为120.96亿元,是中通快递的两倍,但净利润只有7.17亿元,净利润率才5.9%。

  圆通、中通、申通和韵达均采用加盟商模式。基于业务量,四家快递企业2015年的市场份额别离为14.7%、14.3%、12.4%和10.5%。假如对各家的财务数据进行进一步分析会发现,其营业收入、毛利率等核心财务指标却大相径庭,圆通、申通、中通、韵达2015年业务量别离为30.3亿件、29.5亿件、25.7亿件和21.3亿件,而营业收入则别离为120.96亿元、60.86亿元、77.11亿元和50.53亿元,主营业务毛利率别离为13.42%、34.30%、16.32%和30.91%,存在很大差异,令不少投资者暗示不解。

  若以圆通快递的数据来推算,业务量水平接近的中通快递营业收入理应在100亿元以上,然而按照其披露的财务数据,竟然连一半都没到,但利润却比圆通高出近一倍,让人难以信服。

  长江证券 的分析认为,中通2015年利润较高的原因紧张有三点:总公司对加盟商管控政策利于网点的发展;与转运中间控股、各分部中间进行直营管控以及2015年重点向下发展乡镇站点密不成分;中通的 枢纽 布局以及线路路由治理相对合理,对于分拣和运输成本控制较好。

  但是,前述海内民营快递公司高管在得知中通披露的财务状态后提出疑问:“现在中通的网点和票件量确实上升得很快,但是快速扩张期应该利润摊薄,报表中表现的净利润真不知道怎么做的。”

  上述快递业人士还告诉本报记者:“一级加盟商前期盈利模式变革,在价格上表现价格优势,但是利润会下降,只是为了跑量。并且中通的二级加盟商经营状态并欠好,有些都预备放弃加盟了。”

  另一位业内人士则在本报记者追问下暗示:“中通在成本控制方面做得比较好,收入成本上有差异,结算方式有差异。”据业内人士分析,“三通一达”间的盈利能力不会存在如此大的偏差,由于加盟制快递行业的业务链条较长,各家公司在会计处理中对收入、成本、费用等科目归集会存在差异,其中最为显著的差异是各家对“派送费”的不同处理模式。

  10月11日,对于上述质疑,本报记者向中通快递多位高管求证,得到的回答是“目前处于上市静默期,不做任何回应和评论”。

  比赛本钱市场行业竞争加剧

  中国的快递业起自草莽,陪同电商的发展而高速发展。但是,电商也造成了快递企业的同质化竞争和价格战。目前,“三通一达”电商件比重均在70%以上,一些快递加盟网点为争抢地盘和份额,不吝亏钱血拼。

  中通在“三通一达”中的快速增长,也与价格战有关。多位业内人士指出,中通为了跑量而在业内率先降低价格。长江证券的陈诉也认为,中通快递的拓展网点策略在于低价抢占市场份额,挖掘快递市场新增长点,从而连结快递业务量的高增长。

  快递企业之间的激烈竞争也是中通在其他几家快递公司冲刺A股后加速赴美上市的动机。徐勇暗示:“目前快递行业的竞争已经由价格蔓延到了本钱层面,票据,商票,粗放发展的时期已经过去了,未来快递业将面临装备和人才竞赛,还要进军国际市场,需要大笔资金投入,这些都倒逼企业上市。”

  上市之后,业绩增长对于快递企业的压力也会提出要求。前述快递业内人士暗示:“业绩考量紧张是对下面网点的压力会更大,现在已经很多网点不赚钱了,需要通过总部在网络之间平衡补助才能维系保留。”

  中通快递董事长赖梅松此前在接受媒体采访时也暗示,中国快递业的价格,每年在以8%到10%的幅度下降,利润空间不绝被挤压。而同时,快递业的业务量、业务规模越来越大,基础设施的支撑、运营能力的支撑以及站点的支撑都需要与之相匹配,这些都需要继承加大投资。因此,中国民营快递行业的发展进入本钱时代,竞争将更加激烈。

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